全球股市近期陷入震盪，僅中國相關股市表現較抗
跌。今 (3)日來台的恒生投資管理董事兼投資總監何家
存表示，短期恒生指數預計將在21000點到23000點間徘
徊，國企股 (H股)指數則可望在12000點到13500點遊走
。至於明年，預期上半年比下半年好，恒生指數目標價
25000點，H股為15000點。 匯豐中華投信 8月中旬首度跨境引進恒生投資管理
在香港發行的恒中國(0080-TW)、恒香港(0081-TW)兩檔
ETF，以「直接跨境」模式在台灣上市，由於近期台股
進入修正，恒中國、恒香港兩檔 ETF相對抗跌，何家存
周二(11/3)與恒生投資管理總經理馮孝忠來台分享中、
港股後市展望。 澳洲周二再度宣布升息，為 4周來第二度升息，創
下全球首例，市場也轉向關注美國聯準會是否會做出升
息的決議，或預告將升息的言論。馮孝忠表示，市場一
般仍預估，美國要到明年才會展開升息，不過，馮孝忠
也強調，「不升息」不等於「不收回流動性資金」，目
前各國政府已採取多種管道慢慢把市場資金收回去。
目前全球投資人的共識是：中國、亞洲是全球最快
走出衰退的區域，特別是大中華區域，可望持續吸引資
金流入。馮孝忠指出，中國今年保八應不成問題，但投
資人應觀察推動經濟成長的結構，除了政府直接投資之
外，是否還有其它機會。
中國經濟主要受政府政策推動，中國股市在今年第
2季前在全球名列前矛，表現強勁。馮孝忠認為，除了
政府投資外，出口在未來 2到 3個月將有更佳的表現，
「是經濟各環節中的一個主要亮點」，從香港的貨物空
運數字，就能看到向上成長的趨勢。他認為，亞洲整體
出口仍有漫長距離才會恢復2008年初的高峰，代表出口
仍有很大的成長空間。
何家存認為，目前有 4股力道推動中、港股市，包
括相信全球經濟成長還有向上的「驚喜」，流動資金依
然充沛、企業獲利持續成長，加上中國 GDP成長率在明
年可望達到9-9.5%，成長率遠高於全球各國，有機會再
吸引資金流入。
目前海外資金害怕全球股市回頭，資金回流香港，
帶動中港股市、房市飆漲，何家存認為「資金湧入中國
的現象，明年上半年將特別明顯」。
何家存指出，若拿恒生指數與H股相比，H股相對之
下更能反映中國大陸內部經濟成長的動力，表現可望比
恒生指數更佳，目前 H股的本益比仍屬中性水平。他也
預期 A股與 H股間的價差會持續收斂，主要反映全球資
金持續流入香港上市的國企與中資股。
何家存說，香港銀行體系也顯示極度充裕的資金，
市場預計2010年恒指公司平均可達約 20%的獲利成長；
市場信心回溫，全球基金經理人的風險指數已重回到長
線平均水準之上，顯示對全球經濟、個別企業的前景都
充滿信心，全球基金經理人的現金水位已經下降到近期
的低點，傳統基金也較積極的增加股票配置比重。
何家存表示，隨著美國消費市場逐步解凍，進口復
甦，房地產市場近期交易也持續上升，美國 20 大城市
的房價平均也微幅上揚3%，從成交價量觀察，美國房市
已觸底攀升，也有助於增加消費意願。由於目前市場對
2010年全球經濟成長預測仍然十分保守，優於預期的可
能性偏高。
何家存同時預估，恒生指數明(2010)年目標價是25
000點，H股為15000點，等於分別距離今天收盤價21240
點和12500點分別還有17.7%和 20%。而展望2010年，預
期「明年上半年會比下半年好」，明年第 1季到第 2季
股市會比下半年更有表現機會。
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